凈利潤 3231.112 3554.223 3838.561
年初未分配利潤     2500       3250 4075
可供分配利潤 5731.112 6804.223 7913.561
股利 2481.112 2729.223 3112.561
年末未分配利潤 3250 4075 4801
資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)： 2004年末 2005年末 2006年末
貨幣資金 1100 1210 1306.8
應收賬款 8800 9680 10454.4
存貨 2200 2420 2613.6
其他流動資產(chǎn) 1100 1210 1306.8
流動資產(chǎn)合計 13200 14520 15681.6
固定資產(chǎn)凈值 3300 3630 3920.4
資產(chǎn)總計 16500 18150 19602
無息流動負債 1100 1210 1306.8
流動負債合計 1100 1210 1306.8
無息長期負債 2200 2420 2613.6
長期借款 4950 5445 5880.6
負債合計 8250 9075 9801
股本 5000 5000 5000
年末未分配利潤 3250 4075 4801
股東權益合計 8250 9075 9801
負債及股東權益總計 16500 18150 19602

(2) 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算該公司的實體價值
企業(yè)實體價值計算表
年度 2004年 2005年 2006年
    息前稅后營業(yè)利潤 3465 3811.5 4116.42
    減:凈投資 1200 1320 1161.6
    實體自由現(xiàn)金流量 2265 2491.5 2954.82

企業(yè)實體價值=2265(P/S,15%,1)+2491.5(P/S,15%,2) +2954.82(P/S,15%,3)
+
=2265×0.870+2491.5×0.756+2954.82×0.658+79780.25×0.658
=1970.55+1883.57+1994.27+52495.40
=58343.79(萬元)

(3) 根據(jù)經(jīng)濟利潤法計算該公司的價值
                               企業(yè)價值計算表
年度 2004年 2005年 2006年 2007年
    息前稅后營業(yè)利潤 3465 3811.5 4116.42 4445.73
    年初投資資本 12000 13200 14520 15681.6
    加權平均資本成本 15% 15% 15% 12%
    經(jīng)濟利潤 1665 1831.5 1938.42 2563.94

企業(yè)價值=12000+1665(P/S,15%,1)+ 1831.5 (P/S,15%,2) +1938.42(P/S,15%,3)
+2563.94(P/S,12%,1)(P/S,15%,3)+
=12000+1665×0.870+1831.5×0.756+1938.42×0.658+2563.94
×0.893×0.658+69226.5×0.893×0.658
=12000+1448.55+1384.61+1275.48+1506.56+40677.07
=58292.27(萬元)
以上兩種方法在相同的假設條件下計算結果應該相同,之所以產(chǎn)生差額是由于系數(shù)誤差導致的。

模擬試卷（二）
一、單項選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個正確答案，請從每題的備選答案中選出一個你認為正確的答案）
1. 某公司2003年息稅前利潤為4500萬元,所得稅稅率為33%,折舊與攤銷為80萬元,流動資產(chǎn)增加400萬元,無息流動負債增加160萬元,長期資產(chǎn)總值增加700萬元,無息長期債務增加140萬元，利息30萬元。假設該公司能夠按照55%的固定負債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的財務結構不變，“凈投資”和“債務凈增加”存在固定比例關系，則股權現(xiàn)金流量為（    ）萬元。
A.2236.4  B.2670.9  C.2478.6  D.2548.3
2.某公司屬于一跨國公司,2005年每股凈利為21.5元，每股資本支出56元，每股折舊與攤銷28元；該年比上年每股營業(yè)流動資產(chǎn)增加9元。根據(jù)全球經(jīng)濟預測，經(jīng)濟長期增長率為5%，該公司的投資資本負債率目前為45%，將來也將保持目前的資本結構。該公司的 值為1.8，長期國庫券利率為2%，股票市場平均收益率為6.2%。該公司的每股股權價值為（    ）元。
A.26.48   B.27.33   C.25.49   D.25.88
3.“沉沒成本”概念的提出是基于（   ）。
A.自利行為原則    B.資本市場有效原則 
C.引導原則        D.凈增效益原則
4.某公司2004年年末流動比率為4，速動比率為2，銷貨成本為600萬元，銷售毛利率為40%，按年末存貨計算的存貨周轉率為2.5次，銷售現(xiàn)金比率為0.6。則該公司的現(xiàn)金流動負債比為（   ）。